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神操作!中國老太版"巴菲特"在一家創業板公司網宿科技(300017)上躺賺千倍

來源:中國證券網Sun Jun 09 2019 21:14:49 GMT+0800 (CST)
          A股市場上有這么一位投資達人,堪稱“中國老太版”的巴菲特。
    今年76歲高齡的陳老太,在19年前用620萬元投了一家創業公司。公司上市后,陳老太每年坐收現金分紅成百上千萬元,幾年減持套現13.88億元,最近又一把賣了30億元。
    問,陳老太的投資回報率是多少?
    這是高考前一天,網宿科技給A股股民出的一道數學題。
    網宿科技6月6日午間公告,公司前兩大股東陳寶珍、劉成彥(劉為公司董事長、總經理)與廣西投資集團有限公司(簡稱“廣投集團”)簽署了《股份轉讓框架協議》,廣投集團擬35億元溢價接盤12%股權,成為公司第一大股東,并可能獲得控制權。
    記者這幾天翻了翻公告,找到些補充細節:
    上市前,陳老太曾以155萬元將部分股權轉讓給核心員工;上市后網宿連年分紅,其累計拿到現金分紅(稅前)約1.28億元;最近一次減持后陳老太還直接持股1.26億股,對應市值13.55億元(最新股價10.75元)。另外,陳老太2016年以2.5億元間接認購的0.70%公司股權(1703.91萬股)至今未賣。
    記者粗略算了一下,陳老太減持套現的43.88億元(即13.88億元+股權轉讓給廣投集團所獲的30億元)加上手中還持有的13.55億元市值,其個人直接投資的股票價值已經有57.43億元,再加上近些年的現金分紅1.28億元,她直接持股的投資回報倍數大約是:
    (13.88+30+13.55+1.28)×10000/620=587100/620≈947倍
    若考慮上市前轉讓給員工的所得:
    587100/(620-155)≈1263倍
    這操作!不知道陳老太有沒有跟巴菲特吃過飯,其戰績堪稱“中國老太版”的巴菲特式價值投資。
    神秘的“甩手掌柜”
    2014年2月10日,網宿科技以134元的收盤價超越貴州茅臺成為A股第一高價股。
    作為國內CDN(內容分發加速網絡)領域的老大,再加上股價的優異表現,網宿科技一度成為備受資金追捧的創業板“白馬股”。而公司的第一大股東陳寶珍,一直低調且神秘。
    據網宿科技2009年的招股書披露,陳寶珍,女,生于1943年1月22日,住所為福建省廈門市集美區銀江路132號之-102室,1960年至1990年在福建集美大學水產學院電子儀器廠工作直至退休。
    2000年1月,陳寶珍投資創辦了公司前身,并一直保持大股東的地位,而與她一同創辦公司的,還有另一個人——周艾鈞。
    從時間上看,2000年1月,當時已經57歲的陳寶珍,與留美學生周艾鈞一道成立了網宿科技的前身——上海網宿科技發展有限公司,涉足當時即便在美國也屬新興行業的IDC(互聯網數據中心)業務。
    成立初期,網宿科技的注冊資本為200萬元,周艾鈞、陳寶珍分別出資100萬元。
    之后的近10年時間,雖然公司的股權結構幾經變更,首席運營官劉成彥進入,周艾鈞退出,但陳寶珍一直是最大的股東。
    若按招股書披露的注冊資本計算,她在網宿科技先后投入了620萬元,并在公司上市前,以1元/出資額的價格,以總價155.02萬元將彼時所持13.115%股權轉讓給了多名核心員工。
    有意思的是,雖然出資最多且身為第一大股東,但陳寶珍并沒在網宿科技擔任管理職務。
    據招股書披露,陳寶珍自公司成立以來至2007年5月擔任網宿有限(網宿科技前身)的監事,自2007年5月20日股東會選舉劉旭峰為監事后,陳寶珍不再擔任監事。此后,陳寶珍的名字就沒再出現于公司董事會、監事會或者高管的名單中。
    雖然陳寶珍自己不參與公司經營,但是她有位女婿是高材生,并在網宿科技身居重要崗位。
    據招股說明書披露,與陳寶珍關系密切的家庭成員主要有:兒子張海萌,3個女兒張海紅、張海英和張海燕,以及女婿洪珂。家庭成員中,在網宿科技工作的有2人,其中張海燕任公司監事會主席、廈門子公司副總經理,洪珂則擔任公司副董事長、副總裁。
    年報顯示,洪珂擁有美國國籍,畢業于美國亞利桑那州立大學,擁有十多年互聯網行業工作經驗。他曾任美國達可達互聯網公司技術副總裁,美國泛亞電信技術副總裁。
    2004年加入網宿有限任首席技術官,現任公司副董事長、副總經理、首席技術官。2018年,洪珂從網宿科技領薪146.57萬元,在高管薪酬中位居第三,高于董事長、總裁劉成彥的144.40萬元。
    投資回報或逾1200倍
    在2016年胡潤中國女富豪榜上,當時73歲的陳寶珍以115億元排在第26位。而翻查陳寶珍對網宿科技的投資成本,似乎僅有620萬元,甚至更低。
    簡要梳理這場財富盛宴的歷程:
    ★
    2000年1月
    留美歸來的周艾鈞與陳寶珍各出資100萬元,成立網宿科技的前身網宿有限;
    2000年7月
    雙方再次增資150萬元,注冊資本增至500萬元;后來兩人再各自間接增資250萬元,公司注冊資本達到1000萬元。
    2001年
    網宿科技現任董事長劉成彥入伙,并在2001年和2003年以1元/股的價格,先后兩次從兩位原來股東手中合計購買了20%的股份,原創始人的股份都變成40%。此時陳寶珍的出資額變為400萬元。
    2005年10月
    周艾鈞將所有的股份全部轉讓,陳寶珍再用220萬元購買22%股份。本次轉讓后,陳寶珍出資額達620萬元,占比62%;劉成彥出資額為380萬元,占比38%。
    2007年
    創投資本開始介入。
    2007年12月10日
    網宿有限股東會作出決議,同意股東陳寶珍、劉成彥以1元/股出資額的價格分別把13.115%、8.04%的股權轉讓給公司9個核心員工,并分別作價155.02萬元、95.01萬元。至此,陳寶珍的出資額變為464.98萬元。
    2008年
    公司進行了股份制改造。
    2009年10月
    公司在創業板上市。
    值得一提的是,在上述2007年創投投資時,招股書提到,一部分出資計入公司新增資本,另一部分計入資本公積。而對于陳寶珍的出資,招股書未提到有計入資本公積的部分。故本文計算時,將陳寶珍在公司注冊資本中的出資額作為其全部投資額。
    上市后,網宿科技的分紅一直比較慷慨,曾經連續多年實施高送轉。僅是現金分紅這一項,陳寶珍每年的進賬就有大約幾百萬到上千萬不等,最高時超過3500萬元(稅前),合計約有1.28億元。
    股票解禁后,陳寶珍不斷重復著“逢高減持”的操作,累計5輪減持套現了13.88億元。
    2019年3月,陳寶珍再次拋出了擬不超過1.46億股(占總股本的6%)的減持計劃,以網宿科技最新股價10.75元算,這筆減持預計將套現15億元。
    沒想到的是,這一次減持還未實施,公司就拋出了第一大股東易主的方案。
    廣投集團有何看頭?
    此番陳寶珍、劉成彥向外轉讓手中持有的股票已在市場意料之中。
    網宿科技上市前,陳寶珍與劉成彥簽署了《一致行動人協議》,并于2012年、2015年續簽該協議。
    但是,雙方在續簽的協議于2018年7月16日到期后,自動終止了一致行動關系,從而使網宿科技長期處于無控股股東、無實際控制人的狀態。
    而這一次解除一致行動,則被視為易主先兆,因為第三方僅需用更少的錢就可以成為這家公司的實控人。
    不過,意料之中也有意外。
    “此前傳過BAT、華為等巨頭對網宿有興趣的傳聞,畢竟業務上有相關性,網宿2018年也對騰訊擬入股的傳聞做過澄清;而此次賣給廣投集團還是有些出乎意料。”長期關注網宿科技的人士稱。
    “網宿科技前幾年股價大漲后,第一大股東頻繁逢高套現,這對公司市值管理來說是個問題。”分析人士表示,此次廣投集團溢價接盤,一方面,意味著長久以來壓制公司股價的減持利空預期有望消失;另一方面,說明廣投集團看好CDN作為關鍵信息基礎設施的戰略價值及市場前景。
    公司則在公告中表示,本次交易引入國有資本股東,有助于優化網宿科技股東結構。
    同時,在“一帶一路”建設中,廣西具有地緣、人緣、文緣等多方面的優勢,公司可以與廣投集團資源、優勢互補,推進公司在廣西區內、粵港澳大灣區和“一帶一路”(東盟地區)的業務開拓,以及參與中國-東盟數字信息港和數字廣西的建設,促進公司業務更好地融入“一帶一路”倡議、粵港澳大灣區國家重大戰略,進一步推進公司全球化戰略實施。
    國資大股東的到來,對網宿科技來說,是一個新的機遇。
    

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